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世纪证券新股申购策略与新股上市定位:信质电机

发布时间:2012-03-05    研究机构:世纪证券

公司目前主营电机零部件,我们综合参考电机类上市公司以及近期上市的中小板股票的估值水平,结合公司目前的基本面以及未来的发展前景,我们认为其合理的估值区间应为20-25倍,按照2012年预测每股收益0.82元计算,对应的目标价格区间应为:16.4-20.5元。

投资者应注意以下方面的风险:宏观经济波动风险:公司产品主要用于各种电机的整机生产,是电机核心零部件之一,公司产品需求与电机的最终市场需求密切相关。电机产品广泛应用于汽车、电动车、电动工具、制冷设备压缩机、电梯等行业,这些都属于国民经济中的基础行业。因此,宏观经济出现波动或下游相关行业的产业政策发生变化,将会影响到公司产品的销售收入。

销售客户集中度过高:公司与国际著名的电机电器厂商法国法雷奥集团、德国博世集团子公司、日本日立等国内外大型企业保持稳定的合作关系。2009年、2010年、2011年公司前五名客户销售收入总额分别为1.54亿元、2.36亿元、 3.17亿元,占营业收入的比例分别为46.76%、43.70%和46.76%。如果上述主要客户需求下降,或转向其他供应商采购相关产品,将给本公司的生产经营产生不利影响。

汇率风险:2009 年、2010 年、2011 年公司产品出口销售收入占公司营业收入的比例分别达到27.72%、33.14%、36.76%,产品主要出口法国、西班牙、墨西哥、美国、巴西等,主要以美元和欧元结算。

2009 年、2010 年、2011 年公司因汇率变动产生的汇兑损失分别为24.29 万元、490.14 万元、741.13 万元,占同期营业利润的比例分别为1.53%、10.05%和8.91%。如果短期内外汇汇率波动幅度较大,公司仍然存在汇率波动风险。

申请时请注明股票名称