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信质电机:进入收获期

发布时间:2012-11-02    研究机构:国信证券

先进生产工艺带来40%成本优势在产品成本中80%为原材料成本,公司的先进生产工艺可节约原材料近50%。这一生产工艺在国内竞争对手中处于领先水平,且公司的生产线成本等相对于国际竞争对手也有很大优势。

前期培育的客户和市场进入集中爆发期电梯曳引机定子业务将于明年进入集中爆发期,保守估计其销售额可达到0.8-1亿元,有超预期的可能。与博世的合作已步入正轨,将募投项目转移到长沙后,博世的需求量将得到保证,如果能够达到50%的占有率,博世未来将贡献公司8-9亿的收入。

公司子公司与星星集团合作的冰箱压缩机业务也将于明年集中释放,这块业务的业绩贡献也较为显着。子公司VVT业务于今年10月份达到盈亏平衡点,明年将开始贡献利润,届时对公司业绩增厚将比较明显。

空调电机定子、稀土永磁电机等业务如果能够进展顺利,公司长期增长也将得到保证。风险提示原材料价格和汇率出现短期剧烈波动风险。

成长潜力大,给予“推荐”评级公司前期培育的博世、电梯曳引机定子、冰箱压缩机定子及VVT等客户或市场已经进入收获期,公司未来几年成长潜力较大。

预测2012/2013/2014年EPS分别为0.86/1.14/1.60元,同比增长分别为47.8%/32.3%/40.6%,当前价格对应12年动态PE为25.6倍。考虑到公司未来持续的成长性并有超预期的可能,我们给予公司12年EPS35倍PE,目标价30.1元。给予“推荐”评级。

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