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信质电机半年报点评:新能源汽车优秀标的,业绩有望高增长

发布时间:2014-08-08    研究机构:山西证券

事件:

发布2014年半年报:公司2014年上半年营业收入为7.34亿元,同比增长21.40%;归属于母公司所有者的净利润为0.81亿元,同比增长28.35%;基本每股收益为0.60元,同比增长28.77%。

点评:

受益于汽车行业的景气,公司收入保持较快增长,毛利率有所提升。2014年上半年,一方面受益于汽车行业的景气,另一方面公司扩大了法雷奥、博世的销售份额,开发了雷米电机等客户,使得公司收入得到快速增长,同时成本控制较好,使得毛利率提升。分业务看,汽车定子及总成是公司最大的一块业务,占到主营业务收入的51%,报告期收入同比增长16.04%,毛利率提升1.49个百分点;电动车转子及配件是第二大业务,占比为25%,收入和毛利率小幅提升;第三大业务汽车转子收入占比为12%,占比较上年同期提升2个百分点,收入同比大增49%,毛利率提升1.26个百分点。

新能源业务增长低于预期,下半年有望加快。2014年上半年,公司新能源汽车业务(电动车转子)同比仅增长8%,低于预期,主要原因是公司在该领域市场占有率很高(超50%),再提升比较困难。报告期公司已经开始生产转子总成类产品,预计下半年有望带动新能源业务的快速增长。

与北车集团开展战略合作,拟进入大电机定转子市场。据公司官网披露,上半年公司与北车集团签订了合作意向书,这意味着公司将进入高铁领域,进入大电机定转子市场。未来几年,我国高铁将进入大建设期,公司该项业务空间广阔。

拟收购富田电机股份,切入特斯拉供应链。2014年5月,公司发布公告,宣布拟以自有资金收购台湾富田电机股份有限公司4,790,000股股份,占总股本的19.86%。富田电机目前是美国Tesla公司唯一但非排他的电机供应商,已实现为MODEL S批量供应电机。2013年富田电机共向美国Tesla销售2.6万台电机,主要为MODEL S车型。2014年至公告发布日,富田电机已收到Tesla订单采购4.2万台电机,未来提升空间仍较大。如果公司收购成功,将有望为富田电机供应电子转子,进而切入特斯拉供应链。进入全球市场。

盈利预测与投资建议。公司作为国内最大的汽车发电机电子制造商,未来将进入高铁大电机定转子领域,并有望切入特斯拉供应链,分享新能源汽车“盛宴”。我们预计公司14、15、16年的EPS分别为:1.47、1.96元和2.54元,按当前价格(8月6日收盘价50.86元)算,2014、15、16年PE分别为35、26和20,估值稍有偏高,但考虑到公司的高成长性,暂给予“增持”评级。

风险提示:新能源汽车推广不达预期;收购富田电机不成功。

申请时请注明股票名称