长鹰信质(002664.CN)

信质电机:新能源汽车驱动电机全面布局

时间:14-12-17 00:00    来源:安信证券

收购苏州和鑫电气进入永磁同步电机领域。公司收购苏州和鑫电气23.98%股权,正式进入永磁同步电机领域。和鑫电气是与国际零部件巨头MAIGNA进行技术合作的电动车电机系统供应商,主要客户包括北美的通用、福特和克莱斯勒,国内客户包括金龙客车、长安汽车、北汽新能源、郑州日产和奇瑞汽车等,是国内一流的电动汽车电机供应商。

控股上海鑫永电机完成与台湾富田电机的合作。收购上海鑫永电机(台湾富田电机全资子公司)75%股权完成控股,与台湾富田电机形成股权和产品合作关系。台湾富田电机主要产品为三相交流异步电机,为特斯拉ModelS车型的主要电机供应商,预计2015年将要交付给特斯拉的电机会突破6万台。公司将加大富田电机的国产化工作,满足国内电动车发展的需求。

传统电机定子、转子业务将稳定增长。公司传统定子和转子业务进入稳定发展期,预计将维持年30%左右的业绩增长。高铁用驱动电机定子和转子业务如果取得突破,或将较大幅度的提升公司盈利水平。

外延式扩张或将继续。公司已经全面布局新能源汽车驱动电机产业链,为了成为系统集成供应商,不排除继续进行外延式扩张。

投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价35.00元。我们预计公司2014年-2016年的收入增速分别为33.2%、30.7%、29.3%,净利润增速分别为32.8%、29.8%、29.6%;维持买入-A的投资评级,转增股本后摊薄业绩,6个月目标价调整为35.00元,相当于2015年35倍的动态市盈率。

风险提示:新能源汽车销量低于预期;外延式扩张不达预期。