长鹰信质(002664.CN)

信质电机:进军电机整机打开成长空间

时间:15-04-02 00:00    来源:国泰君安证券

投资要点:

维持“增持”评级,上调目标价至56元。汽车电动化趋势下,单车电机用量提升显著,公司持续向下游电机整机渗透,原有电机零部件工艺成本优势协同作用显著。市场更多聚焦新能源动力电机,我们认为,节能减排除提升动力电机需求以外,扩展了电机在传统车的启停系统、发动机附件动力等领域的应用,公司市场空间显著打开。

员工持股确保核心团队利益与其他股东一致,激励到位有助改善公司治理与维护团队稳定。

切入电机整机业务有助提升收入空间与毛利率,上调2015-16年盈利预测至1.22/1.60元(原1.20/1.52),2015年A股新能源汽车电机公司可比估值为42.5倍,考虑到公司上下游整合优势及员工持股带来的公司治理改善,给予一定溢价,给予2015年46倍PE,对应目标价56元(原38.66)。

催化剂:公司电机进入汽车启停、泵类应用供应链风险提示:车载电机应用推广不及预期;新能源动力电机推广不及预期