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信质电机:单季盈利增速环比略有提升,电动车新客户静待突破

发布时间:2015-10-27    研究机构:长江证券

事件描述

信质电机发布2015年三季报:报告期内公司实现营业收入11.35亿,同比下降2.26%;实现归属上市公司股东净利润1.50亿元,同比增长9.67%。公司预计2015全年实现归属净利润1.86-2.23亿元,同比增长0%-20%。

事件评论

受累于传统汽车和电动自行车市场需求不振,公司传统主业增长承压,但单季度盈利增速仍实现环比提升。今年上述两大市场的销量不景气,尤其是三季度汽车产销的超预期下滑,使公司主业增长承压。分单季度来看,公司7-9月实现营业收入3.69亿,同比下滑13.65%,是12年以来的首次转负。但通过成本控制及管理优化,公司实现了盈利能力的逆市增长,进而保证了单季利润增速的环比回升。我们认为四季度回升趋势仍可维持,这一方面是考虑到9月起燃油车销量有所回暖;另一方面则是公司长沙基地四季度投产,对博世的供货会逐步提升。

电动车布局完善,静待明年新客户突破。公司目前的战略重点是在保持传统主业稳定的前提下大力开拓电动车驱动业务。公司目前在这一市场已初步完成布局,其中电机业务主要由苏州和鑫(永磁路线,持股24%)及上海鑫永(感应)负责;电控业务主要引进麦格纳技术,同时收购了RMS40%股权。此外,公司自身还拟向苏州和鑫及台湾富田提供定子。公司目前在下游客户开拓上主要以宇通为主,由苏州和鑫为其排他供应混动大巴电机。但从今年销售看,宇通出货中混动车占比下降较明显,对和鑫收入增长构成压力。公司未来电动车业务的增长将主要来自于新客户的突破,目前北汽、上汽、金龙、申沃、及东风小康等均有送样,预计明年可形成批量供货。

持股计划绑定管理层及投资者利益;定向增发助推电动车业务放量。上半年公司完成员工持股计划增持,合计397万股,均价约25。上述计划的实施有助于公司管理层与投资者的利益统一。此外,公司拟向机构募集资金12亿元(底价38.06元)用以投资50万套新能源汽车电驱动系统定转子新建产能。目前上述增发预案已获得证监会受理,预计年底前后过会。

预计公司15-16年EPS分别为0.53、0.66,继续维持推荐。

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